China instructs banks to cut U.S. Treasury bond holdings due to market volatility

En una clara señal de la creciente distancia financiera entre las dos principales economías del mundo, China ha instado a sus bancos más importantes a reducir su exposición a los bonos del Tesoro de EE. UU. Esta recomendación, que ha sido reportada por Bloomberg y confirmada por otros medios financieros, busca limitar nuevas adquisiciones y disminuir las tenencias existentes, en respuesta a preocupaciones sobre la volatilidad del mercado y los riesgos de concentración. La directiva, comunicada verbalmente en las últimas semanas, resalta el esfuerzo estratégico de Pekín por diversificarse de la deuda estadounidense en un contexto de tensiones geopolíticas y dudas sobre la persistente dominancia del dólar.

No se trata de una venta apresurada, sino de una estrategia deliberada y a largo plazo. En la última década, las tenencias chinas de bonos del Tesoro han disminuido casi a la mitad, pasando de un pico cercano a 1.3 billones de dólares en 2013 a aproximadamente 683 mil millones en noviembre pasado. Este descenso ha llevado a que China pierda su posición como el principal tenedor extranjero de deuda gubernamental estadounidense, superada ahora por Japón y el Reino Unido. La reciente orientación a los bancos comerciales formaliza un proceso de retirada que ya estaba en marcha.

Estrategia de diversificación deliberada

Fuentes cercanas al asunto han señalado a Bloomberg que esta medida se enmarca dentro de una estrategia para diversificar el riesgo del mercado. No se consideró como una maniobra geopolítica directa ni como una pérdida fundamental de confianza en la solvencia crediticia estadounidense. La recomendación llegó antes de una reciente llamada telefónica entre el presidente chino Xi Jinping y el presidente estadounidense Donald Trump, así como antes de una cumbre planificada entre ambos líderes. Este contexto sugiere que la política está fundamentada en la gestión del riesgo financiero a largo plazo más que en una reacción política inmediata.

Los datos reflejan la magnitud del cambio. Información proporcionada por la Administración Estatal de Divisas de China indica que los bancos chinos poseían alrededor de 298 mil millones de dólares en bonos denominados en dólares hasta septiembre, aunque no está claro cuántos son específicamente bonos del Tesoro estadounidense. Al mismo tiempo, las tenencias totales del sector estatal y privado chino han ido disminuyendo constantemente. Esta tendencia forma parte de un patrón más amplio entre las principales economías emergentes, donde analistas apuntan que los países BRIC han estado «abandonando silenciosamente el mercado del Tesoro».

El contexto de un dólar inestable

Esta precaución china llega en un momento crítico para el análisis del trayecto fiscal estadounidense. Las políticas comerciales impredecibles del presidente Trump, sus ataques a la independencia de la Reserva Federal y el enorme gasto público han llevado a los inversores globales a cuestionar el estatus seguro de la deuda estadounidense. Como observó Chris Turner, jefe global de mercados en ING: «Comentarios como estos surgen en un momento vulnerable para el dólar, cuando el tema de diversificación del dólar está muy presente».

La reacción en los mercados financieros fue inmediata pero contenida. Tras conocerse la noticia, los precios del Tesoro cayeron ligeramente y los rendimientos aumentaron, mientras que el dólar mostró un leve debilitamiento. Sin embargo, no hay evidencia clara de pánico. El secretario del Tesoro estadounidense Scott Bessent destacó recientemente la demanda extranjera récord durante las subastas del Tesoro y el sólido desempeño del mercado. Un índice de volatilidad del Tesoro ha caído incluso a su nivel más bajo en cinco años, mientras que las tenencias extranjeras alcanzaron un récord histórico de 9.4 billones en noviembre pasado.

Implicaciones para la economía estadounidense

Las implicaciones para la economía estadounidense son profundas aunque graduales. Durante décadas, las compras extranjeras de deuda estadounidense han permitido al gobierno financiar su gasto con costos más bajos. Un retroceso sostenido por parte de un comprador importante como China podría presionar al alza los rendimientos con el tiempo, aumentando así los costos de endeudamiento para el gobierno estadounidense, empresas y propietarios. Además, debilita la posición del dólar como moneda reserva global indiscutible, un cambio ya visible con acciones como Rusia y China aumentando sus transacciones bilaterales utilizando rublos y yuanes en lugar de dólares.

Este movimiento financiero representa una forma sutil pero significativa de poder político. Aunque expertos como Innes McFee de Oxford Economics descartan la idea de que China esté «armando» sus tenencias del Tesoro, esta diversificación constante es una palanca estratégica. «Es una narrativa conveniente alineada con relatos políticos», comentó McFee a Fortune, «pero la realidad es que no hay evidencia real de salidas masivas hacia activos estadounidenses». Señala que las entidades extranjeras pueden estar cubriendo su enorme exposición más que abandonándola por completo.

En última instancia, este movimiento por parte de China es un síntoma transformador más amplio. Refleja una reevaluación global del riesgo y un lento pero constante desplazamiento hacia un mundo financiero multipolar donde el dólar ya no es el único jugador dominante. Para el ciudadano promedio estadounidense, esta guía técnica bancaria desde Pekín puede parecer distante; sin embargo, señala cambios significativos bajo la superficie del orden económico global—un cambio que promete mayores costos e incertidumbre en los años venideros.

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